存款利率走低的背景下，5月上市壽險公司保費實現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，六大上市壽險公司5月單月保費收入達1305.34億元，同比增幅達13.6%。

(相關(guān)資料圖)

保費收入兩位數(shù)增幅的背后，一方面是存款利率下降背景下3.5%預(yù)定利率的儲蓄型險種吸引力大增，另一方面則是人身險預(yù)定利率即將下調(diào)的預(yù)期形成的需求集中釋放。然而，在6月人身險告別3.5%時代迎來3.0%時代之后，保費增長是否可持續(xù)？

綜合業(yè)內(nèi)人士看法，盡管預(yù)定利率下降在短期內(nèi)對保費將有一定的影響，但這種影響可能低于大眾預(yù)期。在低利率時代，保險在滿足居民長期儲蓄需求方面依然具有優(yōu)勢，今年上市險企新業(yè)務(wù)價值轉(zhuǎn)正的確定性加強。

存款利率向下，保險保費向上

近一個多月來，存款利率下降的新聞高頻地出現(xiàn)在保險營銷員的朋友圈中。和許多銀行利率已經(jīng)跌破3%的3年期、5年期存款相比，他們覺得，自己手上預(yù)定利率3.5%的增額終身壽產(chǎn)品更“香”了。

“近期多家銀行下調(diào)了存款利率，來咨詢我們儲蓄型保險產(chǎn)品的客戶明顯變得更多了，最終投保的客戶也不少，就前兩天我還成交了一筆總保費百萬元的大單?！苯邮艿谝回斀?jīng)采訪的一名資深保險營銷員顯然對自己近期的業(yè)績頗為滿意。

事實上，5月人身險保費走勢驗證了保險產(chǎn)品近期的熱銷，也延續(xù)了今年以來壽險行業(yè)負債端的復(fù)蘇趨勢。

第一財經(jīng)記者統(tǒng)計了近日陸續(xù)發(fā)布的六大上市壽險公司人身險保險保費（含壽險、健康險、養(yǎng)老險），發(fā)現(xiàn)它們5月單月的保費總收入為1305.34億元，同比增長13.57%，較4月的同比增幅上升9個百分點左右。

六家上市壽險公司5月保費同比均改善并實現(xiàn)單月正增長，增幅在4.94%~36.12%之間，其中差距主要是由于各公司規(guī)模基數(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異所致。除了太保壽險的4.94%及平安壽險（含健康險、養(yǎng)老險）的9.13%外，其余四家上市險企的5月人身險保費均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，其中保費規(guī)模較小的人保壽險及健康險實現(xiàn)了六家中最大的同比增幅，達到36.12%。

開源證券的數(shù)據(jù)顯示，中國人保人身險板塊5月長險首年保費達33.3億元，同比大漲78.3%，較4月擴大25.6個百分點，其中躉交7.87億元、同比下降9.0%，而期交首年保費25.44億元、同比上升153.6%，期交首年保費已連續(xù)4個月實現(xiàn)同比高增，且增速高于躉交，預(yù)計其人身險板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯，整體價值率或有所提升。新單保費高增長疊加價值率改善，其新業(yè)務(wù)價值（NBV）同比或超市場預(yù)期。

“5月上市險企壽險保費延續(xù)較快增長，預(yù)計主要為利率下行背景下居民持續(xù)旺盛的保險儲蓄需求，以及保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)前的窗口期居民需求集中釋放帶來?！眹┚脖硎?，而估計增額終身壽險、年金險等儲蓄類產(chǎn)品加快增長也帶來了期交長險新單保費高增，這將為NBV的增長帶來正面效應(yīng)。

5月單月的保費增長推高了上市險企前5個月的累計人身險保費表現(xiàn)，六家上市險企中除了太保壽險仍呈現(xiàn)1.93%的負增長外，其余五家均實現(xiàn)了正增長，其中平安壽險（含健康險、養(yǎng)老險）的同比漲幅為6.44%，相對較高。

預(yù)定利率調(diào)整下，比較優(yōu)勢仍在

在低利率時代下，事實上保險產(chǎn)品也存在壓降負債端成本的壓力。

從3月監(jiān)管部門摸底行業(yè)利差損風險的座談會之后，人身險產(chǎn)品的預(yù)定利率下調(diào)已經(jīng)成為了時間問題。目前第一財經(jīng)從行業(yè)內(nèi)了解到，自從4月末監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)后，3.5%預(yù)定利率的新產(chǎn)品已無法上報獲批，而存量的3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品也將于6月末左右下架，壽險產(chǎn)品將告別3.5%時代，進入3.0%時代。

在產(chǎn)品換擋的窗口期，盡管監(jiān)管反復(fù)強調(diào)禁止“炒停售”，但很多營銷員仍然會反復(fù)提醒客戶“珍惜機會”，這樣的需求提前集中釋放也是推高這兩個月保費收入的因素之一，因此業(yè)內(nèi)分析師普遍看好第二季度整體的新單保費表現(xiàn)及新業(yè)務(wù)價值的回暖。

那在3.0%預(yù)定利率來臨的時刻，未來保費收入是否會受到較大影響？綜合業(yè)內(nèi)人士觀點來看，保費短期內(nèi)可能會受一些影響，但中期來看低利率環(huán)境下保險產(chǎn)品優(yōu)勢仍在。

長城人壽總經(jīng)理王玉改就在近日的一場論壇上分享了歷史上預(yù)定利率調(diào)整的經(jīng)驗結(jié)果。她表示，在過去20多年中，包括這次在內(nèi)，我國人身險市場預(yù)定利率一共經(jīng)歷過三次調(diào)整，有從超過10%一路降至2.5%，也有向上調(diào)整至4.025%。

“前兩次調(diào)整后行業(yè)的保費收入都相對平穩(wěn)，市場并沒有出現(xiàn)特別明顯的下滑，原因在于市場競爭本質(zhì)上是保險產(chǎn)品與其他金融資產(chǎn)的替代產(chǎn)品競爭，是保險的利率與其他金融產(chǎn)品利率水平的競爭?！彼硎荆缭?014年市場預(yù)定利率就為3.5%，但當時由于存款利率、理財產(chǎn)品的收益率等都還在高位運行，因此增額終身壽險并沒有成為行業(yè)的核心產(chǎn)品。而如今3.5%預(yù)定利率的增額終身壽險爆火，就是因為從2019年開始，尤其是資管新規(guī)打破剛兌后，在其他金融產(chǎn)品收益下行的情況下，保險產(chǎn)品的剛性收益率給了消費者安全保證。

王玉改表示，保險產(chǎn)品負債成本的下降在短期內(nèi)可能因為潛在客戶的過度消耗影響市場，但中期來看，與金融產(chǎn)品的比較優(yōu)勢仍利好保險市場，長期來看則有利于人身險的資本、利潤管理修復(fù)。

業(yè)內(nèi)分析師也持類似觀點。財通證券表示，在存款利率進一步下調(diào)后，即使傳統(tǒng)險預(yù)定利率下調(diào)至3%，相對2.5%的銀行存款優(yōu)勢依然較為顯著，相較于波動的基金、銀行理財，也更能匹配低風險偏好居民的理財需求。并且目前居民風險偏好仍舊較低，保本保息的資產(chǎn)配置重要性提升?！拔覀儓远ǖ仡A(yù)判，下半年NBV同比增速或?qū)⒎啪?，但主要受停售?dǎo)致部分客戶需求提前消耗的短期影響，而非預(yù)定利率下調(diào)至3%之后儲蓄險相對競爭力大幅削弱所致?！?/p>

在這樣的情況下，業(yè)內(nèi)分析師普遍認為，人身險預(yù)定利率的下降并不改變保險滿足居民長期儲蓄需求的商業(yè)模式，季度間的新單波動也不影響全年業(yè)績增長，預(yù)計今年上市險企新業(yè)務(wù)價值轉(zhuǎn)正確定性提升。

行業(yè)經(jīng)營邏輯將生變

盡管今年上市險企的整體業(yè)績修復(fù)被多方看好，不過也有險企高管表示，目前保費的增長主因是市場紅利，新業(yè)務(wù)價值的改善更多是由于規(guī)模帶來的效應(yīng)。但在低利率的環(huán)境下，保險產(chǎn)品的比較優(yōu)勢是否能一直維持需要打個問號。并且，低利率環(huán)境對于保險資金的投資端會造成較大壓力，險企仍需加強防范利差損風險。

王玉改則認為，從險企自身來看，監(jiān)管在費用方面的管控，使保險產(chǎn)品將不只是同質(zhì)化，而且定價將更加趨同。在外部競爭力下降、內(nèi)部行業(yè)費率競爭模糊的情況下，未來保險公司的長期競爭力應(yīng)建立在如何找到非費用和價格的競爭優(yōu)勢上。

她的觀點是，對行業(yè)來說，經(jīng)營邏輯要從收益轉(zhuǎn)向功能，要突出保險自身的風險保障屬性，保險的長期性、安全性、資產(chǎn)定向傳承功能等。而對保險公司而言，核心則是要做好客戶經(jīng)營，洞察客戶需求并提供一攬子解決方案。以客戶為中心的經(jīng)營，會成為下一步行業(yè)聚焦的核心要點。“未來的產(chǎn)品，除了客戶的利益以外，更重要的是在功能方面做擴展。因為客戶在購買產(chǎn)品時，會有多維度的需求，不能用產(chǎn)品收益率去滿足客戶多維的需求。同時，保險產(chǎn)品需要提供一些附加值服務(wù)。例如圍繞著客戶未來養(yǎng)老所需的場景，不單是養(yǎng)老社區(qū)，也有居家養(yǎng)老等場景去做一些特別的服務(wù)。另外，保險也需要改變以往‘以我為主’的特點，在客戶體驗方面做工作，去理解客戶的情緒，提升客戶體驗?！蓖跤窀姆Q。

平安新銀保產(chǎn)品策略負責人、北美精算師王瑞也認為，客戶對保險產(chǎn)品除了投資屬性之外，對于功能屬性的需求變得越發(fā)重要，尤其在低利率疊加老齡化的環(huán)境下，功能屬性將成為保險產(chǎn)品區(qū)別于其他金融產(chǎn)品的一大“護城河”。

“投資屬性下要求保險產(chǎn)品具備長期的、確定的收益率，尤其在存款利率下降和基金波動加大的背景下。功能屬性下，特別在養(yǎng)老儲備這個方面，對于持續(xù)終身、穩(wěn)定給付的現(xiàn)金流來保障養(yǎng)老生活有強烈的需求。因此，無論利率長期走勢如何變化，保險作為投資屬性的產(chǎn)品，通過鎖定利率，保證了和權(quán)益市場及利率波動的零相關(guān)性，從而隔離波動、有效幫助客戶降低了不確定性，是資產(chǎn)配置中的重要類別。而對于退休后更需要花錢的客戶而言，保險穩(wěn)定給付的功能屬性更為凸顯，能有效對抗長壽風險、隔離市場風險，維持生活的穩(wěn)定性及高品質(zhì)?！蓖跞鸨硎?。

（文章來源：第一財經(jīng)）

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